受益于Tesla效应，2013年和2014年新能源汽车已多次在A股成为重点关注的 投资主题，自上而下的投资逻辑使新能源汽车产业链上的多个公司股价变动显著。诚然，Tesla公司被全球追捧，一方面是因为在汽车设计方面相对于传统燃油 汽车有明显的突破，给消费者有强烈的科技冲击感;另一方面，是因为人们看到了纯电动汽车产品理想照进现实，新能源汽车生厂商能够生产出一款能够被消费者接 受的产品，同时实现自身盈利，从而使企业运营和产品使用进入正向循环。
必然趋势
众所周知，纯电动汽车并不是这几年的新鲜事物，在20世纪初传统燃油汽车兴盛之前，纯电动汽车就曾有过一段辉煌的发展历史。而且，在20世纪90年代，美国 通用推出的EV1也曾燃起过消费者对纯电动汽车的热情。我们不去评价早期纯电动汽车衰落和通用EV1项目夭折的原因，但想说的是，随着汽车工业进入21世 纪，新能源汽车终将会成为汽车工业未来发展的方向，这是汽车电气化趋势下的必然结果。
20 世纪初的纯电动汽车逐渐被燃油汽车所替代，现代汽车电气化是在燃油汽车的基础上逐渐发展而来。早期的汽车电气系统非常简单，主要由汽油机的点火系统、起动 系统和灯光信号系统构成。由于汽车用电量较小，汽车电气系统主要是电压为6V的电路系统。伴随着半导体器件的问世，电子技术在汽车领域中得到了广泛的应 用，如电子控制燃油喷射、防抱死制动系统、主动悬架、电动助力转向、空调系统等等。为了满足日益增长的汽车用电功率需求，从上世纪50年代开始;汽车电气 系统的电压逐渐由原来的6V上升至12V。
据统计，自1990年开始，汽车的用电量每年以5%～8%的比例增加，在传统内燃机汽车领域，随着汽车电子占比的增加，大幅增加了汽车线束中电流量。整车生产商为了降低电流传输过程中能源的消耗和电器部件的成本，提出42V化技术路线，也就是将传统汽车中电气系统电压由12V提升至42V。该变化将会涉及到传统汽车中配电系统、零部件、蓄电池、电容器、起动、发电机以及电力电子部件的改变。
由此可见，汽车电气化的发展是汽车工业发展的必然趋势。随着汽车能够满足人们越来越多的需求时，驾驶室中必然会有越来越多的用电单元1.为了使汽车有更好的 舒适性，汽车中例如可投视的导航系统、高质量的音响系统、甚至在高端汽车中使用的座椅加热器、方向盘加热器等等;2.为了使汽车具备智能化，有更好的操控 便捷性，汽车中会加入自动泊车系统、自动巡航系统等等，这就要求汽车具备电机驱动的电动助力转向，更多的探测传感设备等;3.为了使汽车产品进入互联网时 代，汽车中就需要加入移动通讯终端硬件单元、甚至大尺寸的显示屏等等。
从量变到质变
我们认为，汽车电气化是汽车产品在满足消费市场需求下一个自然演进的过程，而新能源汽车，包括纯电动汽车，是汽车电气化演进过程中从量变到质变的过程：
1.汽车电气化走向新能源汽车是能源消费升级的需要。相比于内燃机单元，电机驱动系统的能量利用率更高。
2.电气化的驱动系统可以实现能源的双向流动。相比于内燃机系统，电机驱动系统可以在汽车刹车时回收输出的机械能，从而更好的提升能源利用率。
3.电气化的系统比机械化系统有更灵活的操控性。例如，电机可在较大范围有稳定的转速和扭矩输出，这样，电气化的驱动系统在传动和变速箱设计方面就可以比内燃机更加简单，既省了零部件占用的空间，而且降低驱动系统的首次采购成本和后期的维护成本。
4.使用电机系统，可以比内燃机设计出更灵活的驱动方式。例如，使用电机可以实现前后轮双电机驱动，甚至每个车轮独立的轮毂驱动，等等。
需要强调的是，传统汽车的电气化趋势是一个正在发生以及会持续发生的过程，不过从电气化的传统燃油汽车走向新能源汽车，特别是纯电动汽车，如果单纯依靠自然 演进，是一个漫长的过程。但是我国目前出于能源安全、环境污染治理、汽车工业竞争优势培养等角度的考虑，中央政府在通过研发补贴和消费补贴的方式加速这个 变革过程，期望能够在我国快速推广和普及新能源汽车产品。我们认为，此次变革的提前到来，将对我国汽车制造工业的发展带来重大的影响，随之产生的将是大量 的产业机遇。
产业机遇
汽车产业链由制造环节、销售环节和售后市场三个部分构成，从前到后是一个从制造业走向服务业的过程。由于三个环节受汽车产品成长趋势影响的逻辑有较大的区别，我们本次讨论的汽车电气化带来的产业机遇，主要是从生产制造环节的角度。
汽车电气化将从三个角度对汽车制造环节带来影响：
第一，汽车电气化使汽车内部的电气体系变化，使汽车中电气系统中需要用耐高压高功率冲击的电气元器件单元替代原有的低压低功率环境下的电气元器件单元，如薄膜电容替代电解电容，高压继电器替代传统继电器，高压线束替代普通线束等。
第二，汽车中原有的机械零部件向电气零部件转换，如机械或液压式的助力转向系统向电动助力转向系统转换。
第三，原本汽车中不使用或者使用量很少的电气零部件进入汽车零部件体系，并在成本和功能方面扮演越来越重要的作用，如电池、电机等。
在汽车电气元器件更新换代方面，产业机会的核心驱动力是汽车电气化程度的加剧，使汽车电气系统的电压环境由低压向高压演化，从而导致汽车中电气零部件的电气 环境发生显著的变化。我们统计发现，汽车档次越高，汽车中电气零部件的成本占比越高，而过去几年，我国销售的汽车产品均价是趋于上升的，说明国内在售的汽 车档次是趋于上升的。
图1 汽车电气与电子系统在整车成本中比重的对比
图2我国汽车销售数据统计
可以预期，随着国内汽车消费群体消费能力的提升，汽车产品电气化程度中枢值将趋于变高。这种变化对于国内产业的影响，一方面体现在国外整车生产商和主要零部 件供应商处于成本考虑，将逐渐将部分订单向具有价格优势的国内生产商转移;另一方面体现在国内新能源汽车的发展，将拉动高压高功率电气零部件的需求，而高 压高功率电气零部件的价值较普通电气零部件会有数倍甚至数十倍的提升。
在汽车传统机械零部件向电气零部件转换方面，我们以电动助力转向系统和汽车启停系统为例进行说明。
1. 在早期的汽车中，汽车助力转向系统主要采用机械式或者液压式。两者在高速和低速环境下有良好的性能表现，但是在相反的环境下，各自存在着一定的缺陷。电动 助力转向系统中，电机可以在低速时为转向系统提供稳定有效的助力效果，而在高速时可以通过控制电机来稳定方向盘，所以这种新型的助力转向系统很好的解决了 机械式助力转向低速行驶时方向盘转动费力，同时解决了液压式助力转向高速环行驶时方向盘不稳带来的安全隐患。另外还需要强调的是，电动助力转向是汽车实现 自动泊车、自动驾驶的电气结构基础。
2.在普通的燃油汽车中，汽车的制动主要是通过变 速箱和刹车片来实现，通过摩擦将机械能消耗掉。但是随着启停系统进入汽车制动单元，汽车在制动时可以将机械能逆向转化为电能储存，启动时又能将电能转化为 机械能释放，从而实现了能量的高效利用和重复利用。通过以上两个系统变化的对比我们可以发现，汽车机械零部件向电气零部件转化的主要是汽车向更智能、更安 全、更节能的发展而带来的变化，而这个变化是汽车产品为了满足消费者需求而自然生产的变化。
在新的电气零部件进入汽车零部件体系方面，则主要是以汽车的三大电为代表，即电池、电机和电控。电池替代了传统汽车中的油箱和汽油，电机替代了传统汽车中的发动机，而电控则是电池管理系统、电机控制系统和整车电气控制的集成。无须赘述三大电在新能源汽车中的重要性，我们只需要看到，由于三大电进入汽车零部件体系，整车的成本结构将发生重大的变化。
投资机会
总结以上的内容，我们认为，汽车电气化的趋势使产业变革分阶段、分领域地发生于汽车零部件体系，所以产业变革带来的机遇也随着汽车电气化的进程分行业、分产 业链细分环节而发生：电气零部件和机械零部件的更新换代是在传统汽车中正在发生和未来会持续发生的变化，他们是汽车电气化中量变的过程，所以传统汽车零部 件的生产商在此类变革中更容易首当其冲受益而在行业中扮演主导性作用，他们在传统汽车零配件系统中积累的技术和资金帮助他们引领汽车电气化下的零部件单元 更新换代，并在新的电气化领域中形成新的竞争优势。
“三大电”进入汽车零部件体系，则是汽车产业发生质变的过程，是传统汽车走向新能源汽车里程碑式的变革。由于“三大电”是传统汽车中基本没有的事物，汽车零部件生产商在此类产品领域并没有长时间的技术积累，所以为新的生产商进入汽车零部件体系提供可能。
