国信证券11月9日发布聚光科技研究报告，报告摘要如下：
Q3盈利能力大幅提升,经营性现金流好转。
公司发布2017年三季报:前三季度实现营收16.63亿,同比+26.42%;实现归母净利润3.22亿,同比+27.82%,居于此前业绩预告的下半区。Q3单季度实现营收6.72亿,同比+14.86%;实现归母净利润2.21亿,同比+32.24%。单季度利润增速超过营收增速,Q3单季度净利率大幅提升至32.89%,主要由于公司加强费用管控,销售费用率和管理费用率分别同比下降2.16pct/0.65pct。经营活动现金净流量3676万,同比+214.57%,主要由于子公司理财产品赎回所致。前三季度ROE继续提升,盈利能力持续改善。
受益于工业环保需求释放,监测仪器业务迎来全新发展期。
在中央环保督查及环保部专项督查背景下,环保行业高压态势将成为常态。“散、乱、污”小企业由于之前环保投入少、自身盈利差,无力承担新增环保投入成本,从而被逐步淘汰。大中型企业由于之前重视环保投入,同时行业供给侧改革促使盈利能力提升,因此大中型企业生存概率较大,自身有能力、有动力加大环保投入。环保治理,监测必先行。聚光作为监测领域龙头企业,受益于工业环保需求释放,监测仪器业务有望迎来全新发展期。
全产业链优势明显,PPP业务拓展速度加快。
公司上市至今,不断通过外延并购完善产业链,全产业链优势有助于公司获取PPP订单,进一步打开成长空间。目前公司已经先后斩获黄山区(12.54亿)、高青县(14亿)、广西区(1.33亿)3个PPP项目,PPP合同总金额27.87亿。同时,公司与实控人之一王健先生合作成立水生态环境治理公司,开拓水生态环境治理新业务,公司水生态环境治理类PPP项目有望加速落地。
定增拿到批文,资金制约因素消除。
公司于8月29日拿到定增批文,非公开发行募集资金7.34亿用于补充流动资金。两个实控人家属全额认购,实现利益深度绑定,彰显大股东对公司发展的信心。随着募集资金的到位,公司资金制约因素消除,发展进入提速期。
盈利预测。
预计公司2017-2019年公司净利润为5.75亿/7.01亿/8.89亿,对应PE为27X/24/19X,维持“买入”评级。
